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（报告出品方/作者：首创证券，王斌、周贤珮）
1行业估值水平和结构调整至合理区间，具有较高的投资价值
近期在上海疫情得到有效控制后，全国疫情形势整体保持平稳。4-5月由于上海疫情的持续发展和外溢，导致上海本地和全国多地出现管控、封控情况，影响了院内和院外诊疗和药品需求。目前全国每日新增本土确诊人数和新增本土无症状感染者人数持续下降，全国多个省份已有多日无新增病例。目前全国多地也建立了常态化核酸检测制度，并随疫情变化动态调整核酸频次和证明时效，我们认为由于核酸检测的即时性和普遍性，疫情传播链有望被在早期及时发现，全国范围内出现大规模疫情的概率大幅降低。对于医药行业，随着疫情得到平稳控制，医院诊疗秩序得到恢复，我们认为3季度医药行业业绩，特别是药品、医疗服务等在2季度受疫情影响较大的领域，有望迎来业绩的边际改善，投资热点也将由新冠药物产业链上下游回归到医药各细分领域。
从年至今，医药行业经历了3次牛市，其中-年和-年2次持续时间较长且涨幅较大，-年持续时间较长但涨幅一般。我们这3次医药行业牛市行情进行简要复盘。-年：生物制品、医疗器械、医药商业和医疗服务跑赢SW生物医药指数，其中中小市值个股表现较好，主要当时市场对于并购重组和主业转型类公司
