本 创立以来，公司始终高举“平价、专业”大旗，秉承“一切以顾客价值为导向”的核心理念，坚持以顾客为中心进行商业模式的创新和变革，为顾客健康提供超值商品和专业服务。年6月，益丰大药房首创中南五省“开架自选，平价销售”平价药品超市模式，迅速走向湖南全省市场。年，公司改变供应链利益分配方式，说服厂商把巨额广告、营销和中间环节费用让利给顾客，创立顾客、益丰、厂商三方得利的“三得利”经营模式，迅速挺进中南华东，并取得在中南华东的市场领先地位。
前景展望
1.医药零售增速放缓
年，药品零售市场销售额增速3.9%，年初受疫情影响，第一季度同比增速仅为0.6%，第二季度随着防疫物资供应逐步恢复正常及复工复产的需求增加，增速升温至2.8%。
2.连锁率不断提高
年，我国连锁药店数量占比仅为34.34%，年增长到55.34%，逐年提升的原因有两个方面。
第一是从政府监管来看，监管会继续趋严，惩罚会增加中小药店成本;带量采购等政策影响下，中小药店议价能力弱，同店增速甚至为负。
第二是连锁零售企业一般具备资本实力强、精细化管理和议价能力强的竞争优势，在执业药师、资金、厂家资源、供应链能力方面领先于其他中小药店。
3.竞争愈发激烈
最近几年，由于药品零售行业的快速发展，药店设立门槛较低，药店门店数量迅猛增长，导致单店服务人数出现了一定程度的下降，市场竞争进入相对白热化的阶段，单店服务人次总体呈现下降趋势。
-年店均服务人口同比分别下降6.79%、6.38%，分别为人次/店和人次/店。
4.专业人才供给不足
截至年7月，我国注册于药品零售企业的执业药师达到50万人，每万人口执业药师数仅为3.9人，仍处于较低水平，实际执业药师配备率不足75%，存在注册人数不足、县及县以下地区人才缺乏、学历资质参差不齐的问题。
5.毛利率和净利率下滑
近几年带量采购、处方加速外流，导致毛利率较低的处方药占比提升，拉低行业整体毛利率，从年的30.61%下滑至年的28.80%。
行业净利率则随着人力资源成本上涨(如执业药师门槛提升)、房屋租金等成本的上升，自年呈现下降趋势，在年达到了近10年最低点，年行业净利率为3.81%。
总结：传统的零售药店已渐渐进入成熟期，市场竞争激烈，所以对于传统药店来说，未来会有以下的趋势
1.在线零售药房和医疗健康服务的结合
同时提供医疗健康产品和医疗健康服务，有利于在线零售药房销售的增长。采购药品和医疗健康服务两者之间彼此互补，与更专注于单一业务的平台相比，两者兼具的平台可以在需求市场方面占有更大的地位。
2.持续提升的用户体验
技术驱动的数字化平台，已经在许多垂直领域为消费者提供卓越的用户体验，消费者也渐渐在对医疗健康行业的体验提出了更多的要求。与其他行业一样，能提供给消费者具有竞争力的价格、个性化及便利的在线平台可以进一步提升用户使用度。
3.供应链整合能力
具有强大供应链能力的平台能够更好的合并零散线下零售药房市场，以提升对上游关联者医院院内市场。
行业解析
1.并购速度加快
扩张成本上升促进头部企业优势集中，中小连锁及单体药店发展天花板明显，行业将迎来集中度的快速提升，从上市零售药店整体保持着20%以上的增长来看，集中度的提升是零售药店行业增长的核心因素。
对比美国、日本，我国医药零售行业集中度较低，年美国TOP3连锁药房拥有的药店数量超过30%，贡献超过80%的销售额，日本TOP10连锁药房销售额占行业市场份额70%。
反观我国，年中国TOP10连锁药房药店数量仅占总药店数量9.3%，销售额占比仅为22%，由此，我国医药零售行业集中度仍有巨大提升空间。随着税收、药监局管理越来越规范，行业集中度提升，中小连锁药房被标准化运营的连锁头部企业整合，医药零售行业会更加规范化运行，促进行业的良性发展。
2.加快线上布局
米内网数据显示，年中国实体药店和网上药店(含药品+非药品)销售规模达到亿元，其中，实体药店销售规模占比逐年下降，年增速为3.23%；网上药店则发展迅猛，其销售规模占比从年的1.18%增长至年的18.90%，-年年复合增长率为75.37%，且在、年增长率皆超过95%。
可以看出，电商业务已经对线下门店销售产生一定冲击，且未来随着监管政策的推进、技术的进步、消费者消费习惯进一步改变，尚未布局医药电商的中小药店将受到更大的冲击。
B2C第三方平台目前仍是医药电商的主渠道，包括天猫医药馆、京东医药馆、拼多多、药房网商城等平台，4个平台截止年分别拥有网上药店、、、家;B2C平台产品品类以药品为主，其中，天猫医药馆药品占比69.25%，京东商城药品占比78.59%。
3.线上机会凸显，线上+线下闭环发展
在线下门店面临毛利率下降、客流量减少的形势下，各零售药店应当积极布局线上业务，在医药咨询、远程诊疗、在线购药、健康管理等4大场景中挖掘更多商业机会，拓宽业务领域，利用线上流量为线下导流，最终形成线上+线下闭环发展。
业务模式
从图1-2可以明显的看出，目前益丰药房是以医药零售销售为主，年收入比例占比达到了98.04%。公司的医药零售模式是“线上线下结合的销售模式”。
除了线下药店销售之外，公司在年开启了医药电商业务，建立并运营了B2C益丰网上药店官方商城，并且入驻天猫医药馆、京东商城等开设旗舰店构建多平台体系。年成立了电商事业群，下设B2C、O2O、CRM、电商技术等电商事业部，借此扩大销售规模。
从医药连锁行业来看，连锁药店自建的网上药店未来会继续保持高速的发展。不过由于药品的特殊性，仅是网上药店并不能完全满足消费者的需求，尤其是用药安全性等因素。因此，益丰药房还必须通过O2O延伸服务，引导消费者到门店，为其提供专业的药学服务。
而政策方面，医院处方外流是一个巨大的市场机遇，能从根本上解决患者用药依从性的问题，不断提高用户粘度。
医院外流或将带来千亿级的市场，无论是工业企业、商业企业还是零售药店都在蠢蠢欲动，紧盯这块市场。在处方药这块，医院占70%份额，社区占10%左右份额，零售占20%份额。按照国家目标，医院近1/3处方药外流到院外，相当于在原来亿基础上拿出亿进入零售市场，无疑是一个巨大的市场机遇。
而益丰药房这么多年紧盯着医药零售的销售模式，再通过不断的外延式扩张，想尽办法融到资金来增加门店，无疑就是为了能够抢先占领市场，扩大市场份额。只有这样，才能在医药连锁行业站稳脚跟，争取更多的主动权。
而益丰药房目前的批发业务主要是公司代理品种进行分销。销售模式是公司从供应商采购商品，然后向公司及子公司以及第三方批发。主要是以子公司益丰医药作为公司内部的集中采购平台，所以益丰药房也兼顾了少量的对外药品批发业务。但从目前来看，医药批发业务占营业收入的比例是非常低的。
企业优势
1、医药零售市场面临巨大的发展空间
根据SFDA南方所的统计数据，
过去多年，从变化趋势上来看，零售药店终端占比大致均维持在23%左右，医院规模性地转移到零售药店。
但细分零售药店渠道，年CR10有21.58%的占有率，相较此前一定的上升趋势，但距离美日的85%的CR3与67%的CR10，还具备很大的提升空间。
在人口老龄化、城镇化以及消费结构升级等因素的驱动下，我国医药零售市场面临巨大的发展空间。
2、国家产业政策鼓励医药零售连锁企业做强做大
与欧美等发达国家医药零售连锁行业相比，我国医药零售行业存在零售药店数量庞大、集中度较低的情形。集中度较低。这种情形不利于增强企业竞争实力、提升经营服务水平。近期，国家出台了一系列的政策，鼓励医药零售行业提升连锁化率和集中度，通过并购等方式做强做大，实现跨区域发展，树立品牌形象、提升多元化经营，满足群众自我药疗等多方面需求。这些相关政策构成了医药连锁企业发展的极其有利的政策环境，公司拟把握这一良好的行业机遇，借助资本市场，利用本次募集资金投入连锁药店拓展，实现跨越式发展。
3、公司具有丰富的门店拓展和管理经验，项目建设具有可复制性
{1}经过多年发展，公司已成功实现跨省经营，业务遍及湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等省市，其中在湖南、上海、江苏、江西省市已取得市场领先优，在上海、江苏、江西均设立有子公司。截至年底，公司在上述省市拥有家直营门店。公司拥有完整的门店选址开业、运营分析、标准化管理系统。通过对区域的人口数量、密度、消费能力及习惯的分析，锁定商圈，根据不同的商圈特点，确定预选门店的店型和店址范围，运用选店模型确定具体店址，确保门店选址的科学性和可行性。并通过门店营运分析系统和标准化管理系统对门店经营进行统一管理，指导门店工作，确保门店经营质量，使各门店快速提升经营业绩。已形成成熟的常规品种和代理品种的组合营销模式，通过顾客满意度系统的运用，确保利润提升和顾客满意的融合，在现有经营地区取得较好的实际经营业绩，并已具备了可复制性，可确保未来募投项目的顺利实施。公司已形成实施现代化的物流系统和信息化管理系统。
公司不仅注重快速扩张，更注重精细化标准化运营管理，打造了六大核心运营系统，涵盖新店拓展、门店营运、商品管理、信息管理、顾客服务、绩效考核等，成功地实现了跨省经营和快速高效复制。
{2}公司引进了国际先进的信息管理系统(SAP/ERP)、物流管理系统(WMS)、仓库控制系统(WCS)，实现了业务、财务、人力资源一体化管理，并建成了行业自动化、信息化程度最高的大型现代医药物流中心。
{3}公司积极开拓多元化经营大健康药房新业态，从药品向保健品、健康食品、个人护理、母婴产品等健康关联的商品延伸，通过信息化会员管理系统，从小病治疗和药事服务向用药跟踪、慢病管理、保健预防等健康管理服务延伸，让顾客真正实现与健康相关联商品和服务的一站式购齐。年，公司启动了医药电商业务，建立并运营了B2C益丰网上药店官方商城，入驻天猫医药馆、京东商城、一号店等开设旗舰店构建多平台体系，年，成立电商事业群，下设B2C、O2O、CRM等电商事业部，实施以O2O为主要业务发展目标的“B2C+O2O”双驱动的电商战略。年，公司启动了恒修堂药业建设立项，旨在建立一个传统与现代科技结合的数字化饮片生产企业，为市场提供品质更高、应用更便捷的养生中药。
财务解析
通过上图，我们可以看到，近三年因为益丰药房在全国的扩张和并购，营业收入增势迅猛，净现比五年势头迅猛，自然也引来北向和公募资金的大力增持，其中北向持股高达13.93％，但是就风险提示看，因为急需扩张，所以年进行了7.45亿元的长期借款，以及万元的短期借款，而单单今年上半年，管理层除了抽出前几年存在银行的部分存款之外，还借了总共万元的短期借款。而上市以来，公司的资产负债率也是没有看到明显的降低。每年积累下来的商誉，必然需要计提商誉减值准备，尽管不是每年都需要计提，但是每年都需要对商誉进行减值测试，以及一年内的短期借款需要还清。大量的兼并收购扩张所埋下的“隐患”，最终也会降低公司的利润，导致股价大幅度下跌。这是投资者需要认真审视和规避的一个比较大的风险点。
企业管理层
高毅，工商管理硕士，药师职称，湖南省第十二届人大代表，于年创办益丰大药房，现任益丰药房董事长、总裁，益丰药房子公司湖南益丰医药有限公司、上海益丰大药房连锁有限公司等的执行董事，先后荣获第九届湖南十大杰出经济人物、中国湘商行业领军人物、中国连锁药店十大领军人物、中国药店十年影响力人物、年度中国医药经济年度人物等荣誉称号。
数据统计显示，益丰药房年上市第一天的收盘总市值约45亿，上市以后市值增加了约7倍。记者注意到，公司第二大股东今日资本自益丰药房上市前就一直持有至今，浮盈丰厚。
“他们从来不担心当期的股价并认为要用10年的眼光来看待这个业态，他们看到欧美所有国家药店前三名，10年的发展曲线都是向上的。我们的业态即便短期有些不利，但是拉长看的话，还是增长趋势，”高毅谈到今日资本的时候语速略有变快。
高毅说：他们是投了很长的时间，一分钱都没有减。用她（今日资本创始人徐新）的话来讲，把一些好的成长公司卖掉，再去买别的公司，还不如卖掉的公司（表现好）。就好比当年卖了阿里股票的人，卖的时候是一辆劳森莱斯，现在是值一架波音的钱”。
总结：从这段话我们可以看出，高总对于已经发展了20年的益丰药房的长期看好，并且对比欧美国家长期走势以及今日资本对益丰药房长线持有的态度来看，我们有理由相信，在高总脚踏实地的带领之下，益丰药房会走向更美好的未来.
投资建议
通过月线图我们可以看到，自年2月上市以来，益丰药房六年从14.37一路攀升至.23，足足翻了七倍左右，这是一只潜在的大牛股，长远看，受益于国家产业对于零售药店的政策+公司先进的门店管理经验+以及布局全国的并购扩张策略，在商誉有减值风险的前提下，我认为耐心去定投是更加合适的选择，就中线来看，目前调整相当充分，尚在中长线底部，如放量突破60天线，就是不错的右侧上车机会！
名家之言
最后我引用巴菲特的一段名言作为结尾：没有绝对的优势和劣势，这一都取决于你如何对待它，稍稍偏转一下你的方向，逆风就会变成顺风。刻苦努力，坚持不懈，最耀眼的阳光就会跑出到你的身后，你生活的起点并不重要，重要的是最好你抵达了哪里。
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