巴菲特说过：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”
纵观A股市场，能够称得上“长坡厚雪”的行业，并不多。
消费行业算一个，医药行业算一个。
至于计算机行业，说多了都是泪...
今天，网叔给大家介绍一位医药主题基金经理，郑磊。
提起医药主题基金，很多小伙伴的第一反应就是葛兰。
今天要说的这位，不论是专业背景、业绩表现都不输葛兰。
他就是汇添富的郑磊，7年复旦医学背景，10年医药行业研究经验，从业5年又天，生涯年化高达26.26%。
郑磊是一位怎样的基金经理，且听网叔道来。
一、郑磊何许人也？
兴趣是最好的老师，这句话放在郑磊身上再合适不过了。
年，郑磊考入于复旦大学医学院，本科+硕士一读就是7年。
硕士学习期间，郑磊发现自己对投资比较感兴趣，便在课余时间考了个CPA。当时他也没有多想，只是觉得既然自己对投资感兴趣，那么考一个证书总会有点用。
一点兴趣，一纸证书，足以改变命运。
年，研三毕业之际，当大多数同学都选择去医疗机构或政府部门就业时。郑磊在证券公司的招聘信息上偶然发现，自己的医学背景+CPA复合应聘条件。就这样，他选择了完全不同的人生道路，进军金融界。
在名校背景和CPA证书的双加持下，郑磊顺类进入国泰君安研究所，成为一名医药行业分析师。
年，郑磊从卖方转入买方，以分析师的身份加入一家管理规模不足百亿的小基金公司，中海基金。
得益于自己多年医药行业研究背景，不到两年时间，郑磊就晋升为基金经理，开始管理
中海医疗保健主题股票和中海医药健康产业精选混合，总管理规模不足5亿。
兴趣+努力，郑磊初出茅庐就做出了优秀业绩。
在近三年的任期内，郑磊管理的中海医药健康产业回报为45.20%，中海医疗保健主题股票回报为51.69%，双双大幅跑赢沪深指数（22.73%）。
因业绩优异，郑磊管理的中海医药健康产业斩获年明星基金奖。
业绩有了、荣誉也有了。
但随着郑磊能力的快速提升，此时的中海基金已经无法满足他的学习需求。
年11月，郑磊加入业内有“选股专家”之称的汇添富基金公司。
比起中海基金，汇添富不论是投资平台、学习机会还是投研团队都要好上太多。在这里，郑磊如鱼得水。
凭借着公司垂直一体化的投研平台，郑磊不断拓展自己的能力圈，并有意识的将医药各细分子行业放到全市场其他有相似特征的行业中去进行比较研究，对各个医药细分行业有了更加深刻的认知，投资能力得到进一步提升。
年8月8日，股市跌到低位，正逢牛熊转换。
天时，地利，人和。郑磊在汇添富的首支基金汇添富创新医药混合顺利发行。
当时市场还在下跌，郑磊刚好利用这个时机慢慢建仓。年初，大盘跌到谷底，郑磊正式建仓完毕。
万事俱备，只欠东风。
年，医药行业迎来爆发性增长，郑磊管理的汇添富创新医药混合一飞冲天，全年收益率高达70.52%。
年，疫情爆发，医药行业迎来史诗级大牛市，郑磊一路乘风破浪，短短两年时间，就将收益率做到%，名列医药主题基金前茅。
随着业绩的一路走高，郑磊的基金规模也水涨船高，截止到目前，郑磊管理基金规模高达.57亿元，强势跨进明星基金经理阵营。
二、郑磊生涯战绩
郑磊担任基金经理5年又天，生涯复合年化回报为26.26%。
纵观全国公募基金界，名基金经理，从业5年以上且生涯年化在20%以上的只有91位。
这样生涯业绩，绝对称得上优秀水准。
三、郑磊代表作
目前郑磊掌管的有以下5只基金：
最具有代表性的是汇添富创新医药混合，从年8月8日开始掌管，目前已经任职天。
比起葛兰的中欧医疗健康，郑磊的汇添富创新医药机构持有比例更高，同时汇添富创新医药不仅可以投资A股市场，也可以购买港股通标的，而中欧医疗健康只能购买A股标的。
（1）代表作档案
任职总回报.96%。
任职复合年化50.17%。
如果你在年8月上旬花10万买入这只基金，现在已经是30.2万了。
（2）代表作近三年战绩
由于郑磊掌管汇添富创新医药不足3年，因此以下几只基金业绩对比区间统一为年8月8日-现在
最近2年又天的总收益是.12%，最大回撤-26.75%，复合年化51.69%。
收益率属于最顶尖的那一档，位于市场前5%，回撤控制一般，最大回撤要高出大盘10%左右。
和同属医药行业的葛兰和赵蓓相比：
总收益率高于葛兰，但略低于赵蓓。
回撤控制不如赵蓓，但要好于葛兰。
和另外两位大佬朱少醒和张坤相比：
总收益最高，几乎是朱少醒的两倍，比起业绩爆表的张坤，也高出30%左右。
但是回撤控制相对较差。
四、郑磊的投资风格
郑磊的投资理念：
邓磊的投资原则是：“识别风险”和“概率思维”，坚持挑选高质量证券，保持投资逻辑的一致性最后伴随着好公司成长，从而获取超额收益。
接下来，我们以汇添富创新医药为例，从以下三个方面来分析一下郑磊的投资风格。
（一）选股：深入医药、立足基本面、五维选股
和其他医药主题基金经理不同，郑磊并不只是自下而上研究一个个医药公司，而是通过研究其行业、公司的发展脉络，来对标医药企业的商业模式，通过跨行业对标。郑磊能够更深刻的理解不同医药子行业的商业模式，竞争壁垒。
具体到个股选择方面，郑磊坚持以基本面为本，从以下五个维度精选高质量个股：
①行业赛道空间：行业的赛道空间大代表着行业的高成长性；
②商业模式：好的商业模式能给企业创造新的现金流；
③竞争优势：良好的公司竞争优势能使公司业绩的持续兑现；
④管理层：好的管理层能让企业拥有自己的企业文化制度、传承，不断形成自己的品牌、护城河、壁垒，让雪球越滚越厚，让企业可以持续保持增长。
⑤估值：通过公司的PE来衡量后期公司的成长能力，选出高成长性的公司。
在这五个维度中，郑磊比较侧重于对公司的商业模式和竞争优势的考量，独特的商业模式和良好的优势能让公司的业绩持续兑现，促使估值不断增加。
从投资风格来看，郑磊属于典型的成长股投资风格。总体来看，以大盘成长股为主、大盘价值股为辅。
（二）资产配置：聚焦医药大行业、均衡布局细分行业、集中持股、长期持有
汇添富创新医药作为一只医药主题基金，90%以上的投资都集中在医药行业，除了医药行业，还会配置极少量的消费行业。
具体来看前十重仓股，较为均衡的分布在医疗服务、医疗研发、医疗器械、创新药、生物制药、原料药这六大成长性较好的子行业，而且清一色都是龙头股，成长性极佳，盈利能力极强。
这样做的好处是不会过于偏向某个子行业，使得投资者不会过度暴露于某个子行业的风险之下。
持股集中度方面，最近一年前十重仓股稳定在50%以上，年第四季度为61.72%，相对来说较为集中。
高持股集中度往往建立在对个股深入了解的基础之上，当认知足够深刻，就能更大程度的享受到集中持股带来的超额收益。
最后来看换手率，可以看出，排除建仓期，郑磊的换手率在短短两年时间里从%降到了%。
持股集中度越来越高，持有时间越来越长，郑磊的投资框架也越来越稳定。
（二）持仓：高仓位运作、淡化择时
在仓位管理上，郑磊很少择时，如果没有极端风险，一般以较高仓位稳定运作。
可以看出，除了年股灾期间（当时处于建仓期），汇添富创新医药股票仓位始终维持在84%-91%之间。
高仓位、少择时在医药行情好的时候固然能博取高收益，但一旦市场回调，波动和回撤也很大。比如今年2月中旬以来医药行业回调，汇添富创新医药短短一个月回撤幅度高达-26.75%，创下成立以来最大回撤记录。
五、关于郑磊的争议：一个月收益率暴跌96%
春节后，大盘大幅回调，医药行业更是“首当其冲”，中证医药跌幅一度超过20%。
医药行业回调，医药行业主动基金自然也难逃厄运。
郑磊管理的汇添富创新医药，收益率从2月8日的%狂跌至3月16日的%，短短40天，收益率暴跌96%...
也正是在这一轮暴跌行情下，汇添富创新医药基金净值创下成立以来最大回撤记录，-26.75%。
回撤幅度之大让人害怕。
郑磊，不行了吗？
关于这一点，网叔暂草率下结论。
我们把郑磊和市场上主要医药主题明星基金经理对比一下：
可以看出，多数明星基金经理在最近一次的大回调中，回撤普遍在25%左右，即使是回撤最小的谭冬寒，也高达21%。
收益率方面，郑磊也不落下风。
至于汇添富创新医药创下最大回撤记录，只是因为这只基金成立较晚，没有经历过过大熊市。
其实，关于这次回调，网叔想说。
在大的行业回调面前，任何一位相关行业主题基金经理都无法避免高回撤。基金经理其实也不想这样，只不过市场并不会因为基金经理的意志而改变，也不会因为我们个人的意志而改变。
投资本来就是有风险与收益同在的，只要你在这个圈子里面，就避免不了风险。
我们能做的就是不断提高自己的认知，在投资中尽可能的降低风险，提高收益，不断的提高自己的胜率。
六、郑磊的基金我们要不要买？
郑磊，拥有十年医药行业投研经验，五年半投资经验。在网叔的归类中属于新锐基金经理。
看过网叔文章的都知道，网叔对于新锐基金经理，持保留态度。
不否定，也不肯定。
网叔定义的新锐，是指从业生涯没有经历过一个完整牛熊周期，担任基金经理未满6年。
不过不得不承认，郑磊在医药领域确实很强。
从业绩来看，任职5年半，生涯年化高达26.26%。其代表作汇添富创新医药2年半翻了1.7倍，收益率远超中证医药指数，综合表现甚至比葛兰更加优秀。
从投资风格来看，细分行业分布均衡，持股集中度较高，偏好长期投资。
从某种程度上来说，投资郑磊就是投资医药行业。
目前来看，全指医药估值为47倍，比历史上87%的时间都要高，处于高估值区间。医药估值为45倍，比历史上83%的时间都要高，也处于高估值区间。估值有点高。
因此，目前不建议大家投资郑磊（的产品），
如果实在想投，不妨多等等，等PE降到合适的时候再投也不迟。
但是要注意，不论如何投资，永远不要单押一位基金经理，即使是再牛逼的基金经理，也有马失前蹄的时候，曹名长“失去的3年”就是前车之鉴（想要了解详情可以参考下文）：
《传奇基金经理探秘（五）：中欧曹名长，14年复合年化21.71%，却惨遭滑铁卢……》
因此，这里网叔建议大家建构建一个投资组合，组合中最好选3-5只基金，一方面有利于分散风险，降低波动，另一方面可以做到东边不亮西边亮，防止完全踩空。
关于组合的构建，有以下几点需要注意：
①重仓股最好不要重叠，或者重叠率较小；
②基金经理最好选不同基金公司的；
③基金经理风格最好不要过于相似。
至于基金经理该怎么选以及具体风格如何可以参考网叔往期文章（文章链接在下面）。
当然，以上回答仅供参考，具体投资决策最终取决于自己。
网叔
