1.16年以来重点城市住宅入市节奏真的明显放慢了吗？
2.化工景气指数连续两周为正，DMF、Ra快速推涨
3.信贷开始扩容，巩固“右侧机会”
4.保险代理人意见征求稿出台，券商中报分化或加剧
5.从鞍钢股份半年业绩预告看钢铁股半年报盈利超预期
6.经济结构调整与就业吸纳能力——国内宏观经济周报
7.7月市场震荡行情将如何演绎？
年以来重点城市住宅入市节奏真的明显放慢了吗？陈慎，S3发布日期：.07.16
行业动态信息
我们今年以来无论是报告还是和市场交流过程中，多次强调供给的意义，因为当前政策保持压制，但去化效率不差，年的下半场，供给能否保持提升是下半年的关键。尤其年以来房企所获取的项目恰逢市场热度高峰，这些项目的入市情况究竟如何？我们本篇报告尝试从城市、企业两个维度分别考量了地产项目实际入市情况。
1.年以来住宅入市速度的确有所延缓
以城市能级分类，一、二、三线城市依次在15、16、17年所出让地块出现延缓入市的现象。这与市场政策以及房价走势的分化相呼应。
2.重点房企旗下未开工项目占比其实相对平稳
我们统计重点房企16年所获地块绝大部分依然在17年实现入市。未开工率角度，一、二、三线城市逐级递增，但16年未开工率增幅则呈现逐级递减，可见一二线城市的开工速度的确受限价、限签因素影响，但鉴于未开工体量并不高，整体影响有限。
3.样本房企16年新增项目入市节奏放缓，但占比不高。
通过对代表性房企明细项目的统计分析得出，16年货值入市有所延后，主要集中在高价项目，但未开盘项目占比其实不高，保持在25-30%左右，近7成项目在获取1年后都能实现开盘。建面口径下，前一年所获地块当年未开盘的项目占比在16和17年近乎一致，位于22%-25%区间，与新开工供给数据一致。
从我们跟踪的重点城市亦或是样本房企数据，我们能发现年以来由于预售证监管等政策下确实项目入市节奏有所放缓，但真实影响并不大，大约每年有25-30%的项目可能入市时间长于1年，但这个比例仅仅略高于之前。展望下半年，如果下半年预售证保持一定程度节奏的加快，我们认为过去积累的库存的去化是有益的。剩余少量高价地房企与其他项目有序对冲，也有望平滑风险。
2化工景气指数连续两周为正，DMF、Ra快速推涨罗婷，S1发布日期：.07.16
景气指数9.60，上周景气指数5.08。化工景气指数继续为正，二级市场基础化工指数（中信）涨6.02%，上证涨3.06%。
油价下跌，上周四WTI结算价70.33美元/桶，周跌2.61美元/桶。美国7月6日当周石油钻机数口，环比增0口，前值增5口；OPEC+会议结束，名义增产万桶/日，实际增产量低于80万桶/日，我们整体预计年原油价格中枢提高，炼化板块和煤化工迎长期投资良机。
周期板块方面，低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备，本周继续推荐MDI、煤气化龙头、大炼化、有机硅、尼龙66、农药、染料：MDI全球寡头垄断，万华化学产能全球 ，石化、精细化工持续投产，化工 龙头兼具高成长，重点推荐万华化学；原油中枢提高，煤化工有所受益，同时煤气化龙头不断扩产、Q2业绩持续改善，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换 批优选项目名单中，有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化；有机硅集中度提高，无新增产能，重点推荐新安股份、合盛硅业；PA66产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；环保角度，重点推荐农药和染料：农药行业环保税和排污许可证实施，长期农作物需求企稳复苏，供需好转价格普涨，同时人民币贬值，汇兑收益增加，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达A；染料寡头垄断，环保趋严供给收缩，库存低位，淡季价格高位持稳，重点推荐浙江龙盛、闰土股份。
我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会：重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技；以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的：盐湖股份、藏格控股、蓝晓科技。
DMF：本周DMF的价格为元/吨，周涨幅为8.96%。本周DMF市场快速反弹，装置开工不高且周内存供应缩量预期，山东方面鲁西自上周末起即接连窄幅调涨，相关上市公司：鲁西化工。
Ra：本周华东地区Ra价格为元/吨，周涨幅为6.67%，主要是本周制冷剂Ra市场货源紧张现状持续，目前江苏康泰装置停车：叠加天气炎热、旺季到来。相关上市公司：东岳集团。
甲乙酮：本周甲乙酮的价格为元/吨，周涨幅为6.20%。主要是抄底情绪刺激下市场交投气氛明显提升，国内工厂及市场前期高库存压力快速缓解，价格逐渐推升。相关上市公司：齐翔腾达。
3信贷开始扩容，巩固“右侧机会”杨荣，S3发布日期：.07.16
上周行情回顾
1、板块行情
上周，银行板块上涨3.48%，落后沪深指数（3.79%）0.31个百分点。虽然没有相对收益，但拥有较高的 收益。正如我们上周周报的预判，随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段，银行股右侧投资机会来临。
上周，行业面最为重要的信息是：6月信贷数据和社融数据公布。我们认为：信贷已经开始扩容，社融将逐步恢复稳步增长。在5月的信贷数据点评中，我们得出结论：在表外融资和债券融资规模趋势下降后，社融的增长主要来自表内信贷的增长，表内信贷必须扩容来确保替补表外融资的下降，实现社融的稳定增长。从6月信贷数据看，表内信贷已经开始扩容，6月新增人民币的贷款1.85万亿，环比5月增加亿，而同期社融也增加到1.15万亿，环比5月增加近亿。6月数据表明社融在恢复，而且几个月以后将确定性实现正增长。社融实现正增长的另一面就是表内信贷的扩容。
信贷增长成为社融实现正增长的 渠道。下半年，新增信贷规模势必扩容，我们预计将有1-1.5万亿的新增规模，全年新增信贷规模将超过15万亿。这对行业一定构成利好。因为下半年NIM确定性回升，而信贷有继续扩容，银行业实现“量价齐升”的局面，再加上继续降准，行业净利润势必超预期，而且将实现10%的净利润增速，可以支持板块的估值修复。
在行业利好的背景下，大型银行的受益会好于中小银行。其一、在资本充足率上，大行的资本充足率在12%以上，有助于信贷规模的扩张，而中小银行资本金相对较低，而且部分的融资方案尚未完全完成，在信贷扩张上不太有利。其二、非标资产规模的下降上，大行受损幅度相对较小，而中小行受损相对较大。非标资产占总资产比重中，大型银行均值在3%以下，而中小银行的占比均值在14%以上，非标收缩势必影响盈利，大行占比小，受损程度小。
在面对外部中美 不确定和国内信用市场过度紧张的背景下，国内宏观货币政策和行业监管政策在适度边际上放松，再加之0.7倍行业PB对应隐含的不良率为14%，目前估值已充分反映市场对银行资产质量最为悲观的预期。
总而言之，货币政策转向，同时行业监管政策也在边际转向，银行股估值已创新低，银行股右侧投资机会来临，而未来信贷持续扩容将进一步巩固右侧机会
另外，从国际比较来看，国内银行股估值已处于低位，随着行业景气度回升，银行业ROE稳步回升，PB将逐步提高。我们的测算显示：18年行业ROE合理中枢为14.5%，对应的PB合理中枢为0.9倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.72，估值优势显著。
基于以上原因，中长期看好银行板块
2、个股行情
建设银行（8.05%）、工商银行（5.81%）、招商银行（4.82%）、上海银行（4.51%）排名靠前，无锡银行0.71%）、吴江银行（0.68%）、成都银行（0.61%）排名落后。
3、每周一股
上周推荐的每周一股：宁波银行，涨1.28%，落后于大盘和银行板块。推荐理由：我们认为宁波银行目前股价下跌过度，结合其 的基本面因素（高成长、高R0E、低不良、零售端优势显著），估值过低。
其一、今年年初亿可转债成功发行，今年可转股后补充核心一级资本，全部转股后预计提高核心一级大约2%；而且还有亿定增在筹划中，这两项再融资完成后可满足未来3年左右资本金。
其二、强劲的零售业务优势和严格的风控始终是其 的核心竞争力，18年一季度不良率下降到0.81%，就是一个佐证。
其三、拔备覆盖率达.65%，全行业内 ，未来释放业绩足够有实力。
4保险代理人意见征求稿出台，券商中报分化或加剧张芳，S2发布日期：.07.16
一周市场回顾
大盘表现
本周沪深指数报.69，较上周末+3.79%，上证综指报.18，较上周末+3.06%，中证综合债（净价）指数报97.10，较上周末+0.02%。
板块及个股表现
本周申万非银板块+2.16%，券商+1.43%，保险+2.94%，多元金融+1.03%，非银板块跑输上证综指和沪深指数。
本周非银板块涨幅排名前三的个股为南京证券（+18.70%）、易见股份（+6.05%）、中信建投（+5.56%）；跌幅排名前三的个股为陕国投A（-4.05%）、摩恩电气（-3.53%）、哈投股份（-3.38%）。
中信建投观点
本周保险板块跑输沪深，跑赢非银板块。本周银保监会下达《保险代理人监管规定（征求意见稿）》，并无提及代理人考试的恢复，从严规范代理人的诚信职业规范，对于管理规范的龙头险企的市场集中度提升再创有利条件。本周十年期国债收益率小幅回落，收于3.49%，长端国债收益率的下行需密切北京白癜风去哪治得好北京治疗白癜风医院在哪里
