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摘要：
一、A股市场与股票策略表现
1、二级市场表现
2、股票策略私募基金表现
3、股票策略私募基金仓位变化
二、股票策略风格分析
1、成长价值风格分析
2、中证行业风格分析
三、股票策略年三季度展望
摘要：
年上半年，全球市场迎来史诗级的波动，美股出现了历史性的崩盘，一度出现数次的下跌熔断，创造历史。但是随后却走出了V型走势，纳斯达克指数在下跌了超过40%之后，再次突破点，创历史新高。在此背景下，受疫情影响下，A股一季度也再次回踩点下方，国际原油价格受市场供需失衡的影响，最低跌至20美元一桶，伦金价格最高涨至美金每盎司。随后二季度，经过漫长的修复之后，沪指再次逼近点，其中创业板指数走势更为强势，在注册制的刺激下，创业板二季度末突破点。指数涨幅方面，年上半年三大指数分化较大，其中沪指、深成指、上证50分别为-2.15%、14.97%、-3.95%。而创业板指数则大涨35.60%。
股票策略收益方面，年上半年平均收益率收益高达12.90%，八大策略排名第一，和同期沪深指数的1.64%相比，大幅好于市场基准指数。
展望年三季度，市场已经迎来了大幅的上涨，牛市呼声高涨。在创业板全面实行注册制和放开至20%涨跌幅限制的背景下，三季度，权益类市场依旧具有非常大的配置价值。
1A股市场与股票策略表现
（1）二级市场表现
年上半年，A股市场上下波动加大，首先，1月份春节前夕，市场延续着去年12月份以来的涨势，随后春节后的2天，市场出现了快速的探底走势，随后整个2月份市场迎来较大幅度的上涨，创业板指数突破点并创去年以来的新高，最高接近2点。进入3月份，国际疫情大爆发，A股在此影响下，也再次出现暴跌走势，其中沪指跌破春节后第二个交易日的最低点，最低跌至点。随后二季度，整个市场迎来修复期，创业板指数则一马当先，突破点，创年熔断期间以来的新高。年上半年三大指数分化较大，其中沪指、深成指、上证50分别为-2.15%、14.97%、-3.95%。而创业板指数则大涨35.60%。
板块方面，上半年芯片、半导体等科技板块走势亮眼，其次白酒为代表的消费股以及医药股涨幅居前，而银行保险等权重股走势较弱。
图1-1：年上半年各主要指数收益率（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
去年年，10个中证一级行业指数收益率全部为正，其中中证消费行业指数以64.72%的表现排名第一。而年的上半年度，消费行业依旧延续去年的涨势，以21.56%的收益排名第三。而受益于疫情的影响，中证医药板块指数涨幅比较大，高达38.75%，在八大策略里面排名第一，中证信息行业涨幅为25.30%，排名第二。下图是中证10个一级行业指数表现情况：
图1-2：年上半年中证一级行业指数收益率（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
（2）股票策略私募基金表现
私募基金收益率方面，各大策略的表现不一，但是均获得了正平均收益率。其中股票策略指数收益率为12.90%，在八大策略里面排名第一，大幅跑赢了同期沪深指数的涨幅，在二季度出现了逆袭。同样，由于一季度商品市场的大幅波动，多个品种出现趋势性机会，管理期货策略上半年表现也比较好，收益率为9.72%，排名第四。下图是排排网八大策略指数年上半年的表现情况：
图1-3:年上半年排排网八大策略指数收益（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
下图是年上半年股票策略产品的收益率分布数据。根据下图的分布来看，上半年股票策略私募产品收益率整体表现较好，正收益率比例高达79.88%，相比于一季度的60.28%有了大幅提升。
图1-4:年上半年股票策略基金收益分布
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
融智-股票策略指数来看，过去三年，股票策略指数整体震荡上涨，其中年之前，整体小幅单边上涨，但是在年出现了较大的下跌。年，在市场指数大涨的背景下，股票策略指数也出现了大幅上升，和去年全年下跌的走势基本相反，年一季度，虽然受疫情有所影响，指数略有下跌，但是之后二季度迅速收复了失地。下图最近三年，融智股票策略指数和同期沪深指数的走势对比图：
图1-6:近三年融智·股票策略指数走势
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
以下是最近四年股票策略的收益特征，从结果来看，年，股票策略所有产品收益率的均值和中位数表现最好，过去4年正负平均收益交替。年上半年，目前平均收益率为13.80%，其中最高收益率为.97%。
表1-1：-年股票策略基金收益特征统计
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
（3）股票策略私募基金仓位变化
下图是私募排排网组合大师最新推出的股票策略仓位指数，从最近3年的仓位变化图来看，年价值投资元年，私募基金的仓位震荡向上，从年初的55%逐步上升到70%以上。而年的千点大跌的背景下，私募基金的仓位也是逐步的下降，从年初最高75%的平均仓位下降到60%以下。而随后一年，私募基金的整体仓位均维持在70%附近，最近平均仓位有所上升。整体波动变小，仓位相比过去3年，整体有所上升。
图1-8：融智·近3年股票策略仓位指数年度收益
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
2股票策略风格分析
（1）成长价值风格分析
最近5年，市场风格频繁发生变换，年底大盘股风格明显，而年小盘成长股行情爆发。但是年至年，以上证50为首的大盘价值股上演趋势行情。以创业板为首的小盘股被资金给抛弃。
进入到年，风格则有所变化，中小盘个股开始活跃，创业板不断的突破年内新高。年上半年，创业板再次表现亮眼，走出了单边上涨的强势走势，创近4年来的新高。下图是最近3年股票策略私募基金的操作风格变化。从下图2-1可知，今年以来，价值风格明显下降，成长风格增加明显。
但是大小盘风格，则过去三年趋势明显，大盘风格仍旧占据着较大的比例，具体变化趋势图如下：
图2-1：最近3年成长价值风格飘移图
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
图2-2：最近3年大小盘风格飘移图
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
（2）中证行业风格分析
年，中证10个一级行业出现普涨，平均上涨幅度20%以上，而年上半年，市场行情发生明显的分化，从上面图1-2可知，行业间涨幅分化严重。接下来探究最近3年股票策略私募基金的行业风格，从下图的结果可知，中证信息、中证医药行业在出现较为明显的变化，行业敏感度上升明显，其次是消费行业，延续着年以来上升的态势。
图2-3：中证一级行业风格飘移图
数据来源：私募排排网-组合大师（/06/30）
3股票策略年三季度展望
展望股票策略在年三季度的投资机会，我们认为二级市场有下面几个方面值得
