目录
一、A股市场与股票策略表现
1、二级市场表现
2、股票策略私募基金表现
3、股票策略私募基金仓位变化
二、股票策略风格分析
1、成长价值风格分析
2、中证行业风格分析
三、股票策略年二季度展望
摘要：
年一季度，全球市场迎来超级大波动。受全球疫情的影响，全球各大金融市场价格都迎来剧烈波动，国际原油价格受市场供需失衡的影响，最低跌至20美元一桶，伦金价格最高涨至美金每盎司。美股三大指数也是迎来年以来的最大挑战，其中美股因跌幅巨大，而短时间内发生向下熔断。在此影响下，A股也未能幸免。首先春节后第一个交易日，受国内的疫情影响，A股当天出现千股跌停，而第二天市场开始触底反弹，创业板指数从最低点点最高反弹至点。最高涨幅接近30%。随后受国际疫情的影响，A股三大指数再次探底，沪指最低跌至点，距离点只有8个点的距离。季度末最后几个交易日，指数出现一定的止跌，沪指收盘站上点。指数涨幅方面，年一季度三大指数分化较大，涨跌不一，其中沪指、深成指、上证50指数分别为-9.83%、-4.49%、-12.20%。而创业板指数则大涨4.10%。
股票策略收益方面，年一季度表现最好的是管理期货策略，收益高达5.27%，八大策略排名第一，而股票策略指数收益率为-3.37%，和同期沪深指数的-10.02%相比，好于市场基准指数。
展望年二季度，最困难的阶段已经过去，在全球央行大放水的背景下，权益类资产在二季度或者下半年，有望成为资金配置的唯一选择。
一A股市场与股票策略表现1、二级市场表现
年，A股市场上下波动加大，从形态上来看，呈现出一个W形态。首先，1月份春节前夕，市场延续着去年12月份以来的涨势，随后春节后的2天，市场出现了快速的探底走势，随后整个2月份市场迎来较大幅度的上涨，创业板指数突破点并创去年以来的新高，最高接近2点。进入3月份，国际疫情大爆发，A股在此影响下，也再次出现暴跌走势，其中沪指跌破春节后第二个交易日的最低点，最低跌至点。创业板指数走势较强，并没有跌破春节后第一个交易日的最低点。指数涨幅方面，年一季度，沪指、深成指、上证50分别为-9.83%、-4.49%、-12.20%。而创业板指数则大涨4.10%。
板块方面，一季度的科技板块冲高回落、医药板块、基因测序以及口罩、呼吸机等个股涨幅居前，其次，由于疫情影响，部分消费个股业绩大涨，股价也屡创新高。
图1-1：年一季度各主要指数收益率（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
去年年，10个中证一级行业指数收益率全部为正，其中中证消费行业指数以64.72%的表现排名第一。而年一季度，消费行业依旧延续这去年的涨势，以1.79%的收益排名第二。而受益于疫情的影响，中证医药板块指数涨幅比较大，高达6.53%，在八大策略里面排名第一，其余八个中证一级行业指数均获得负收益率。下图是中证10个一级行业指数表现情况：
图1-2：年中证一级行业指数收益率（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
2、股票策略私募基金表现
私募基金收益率方面，各大策略的表现不一。在股票市场赚钱效应不好的背景下，期货市场赚钱效应明显好转，受大宗商品价格波动加大，多个品种出现趋势性机会，管理期货策略指数收益高达5.27%，八大策略排名第一，而股票策略指数收益率为-3.37%，和同期沪深指数的-10.02%相比，好于市场基准指数。下图是排排网八大策略指数年一季度的表现情况：
图1-3:年一季度排排网八大策略指数收益（%）
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
下图是年一季度股票策略产品的收益率分布数据。根据下图的分布来看，一季度股票策略私募产品收益率分化较大，正收益率比例只有60.28%。其中约70%的产品收益率在-10%到10%之间，亏损较大和收益较大的产品数量占比较低。
图1-4:年一季度股票策略基金收益分布
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
融智-股票策略指数来看，过去三年，股票策略指数整体震荡上涨，其中年之前，整体小幅单边上涨，但是在年出现了较大的下跌。年，在市场指数大涨的背景下，股票策略指数也出现了大幅上升，和去年全年下跌的走势基本相反，年一季度，指数略有下跌。下图最近三年，融智股票策略指数和同期沪深指数的走势对比图：
图1-6:近三年融智?股票策略指数走势
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
以下是最近三年股票策略的收益特征，从结果来看，年，股票策略所有产品收益率的均值和中位数表现最好，过去4年正负平均收益交替。年一季度，目前平均收益率为-1.68%，其中最高收益率为.81%。
表1-1：-年股票策略基金收益特征统计
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
3、股票策略私募基金仓位变化
下图是私募排排网组合大师最新推出的股票策略仓位指数，从最近3年的仓位变化图来看，年价值投资元年，私募基金的仓位震荡向上，从年初的55%逐步上升到70%以上。而年的千点大跌的背景下，私募基金的仓位也是逐步的下降，从年初最高75%的平均仓位下降到60%以下。而随后一年，私募基金的整体仓位均维持在70%附近。整体波动变小，仓位相比过去3年，整体有所上升。
图1-8：融智?近3年股票策略仓位指数年度收益
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
二股票策略风格分析1、成长价值风格分析
最近5年，市场风格频繁发生变换，年底大盘股风格明显，而年小盘成长股行情爆发。但是年至年，以上证50为首的大盘价值股上演趋势行情。以创业板为首的小盘股被资金给抛弃。
进入到年，风格则有所变化，中小盘个股开始活跃，创业板不断的突破年内新高。年一季度，创业板一度冲击2点，中小创风格明显。下图是最近3年股票策略私募基金的操作风格变化。从下图2-1可知，最近3年，股票策略私募基金的风格和市场风格类似，也出现了一定的风格转换。大盘风格因子年上升到最高的22%-25%，上升较为明显。
而截止到今年3月底，相比去年底而言，大盘股仍旧占据着较大的比例，但是小盘成长风格和去年同期相比明显有所增加。具体变化趋势图如下：
图2-1：最近3年大小盘成长价值风格飘移图
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
2、中证行业风格分析
年，中证10个一级行业出现普涨，平均上涨幅度20%以上，而年一季度，市场行情发生明显的分化，从上面图1-2可知，行业间涨幅分化严重。接下来探究最近3年股票策略私募基金的行业风格，从下图的结果可知，中证金融行业在最近三年出现较为明显的变化，行业敏感度上升明显，其次是消费行业，延续着年以来上升的态势。
图2-2：中证一级行业风格飘移图
数据来源：私募排排网-组合大师（/03/31）
三股票策略年二季度展望展望股票策略在年二季度的投资机会，我们认为二级市场有下面几个方面值得
