转眼间年已经过半，上半年A股市场整体维持低迷态势，去年表现亮眼的“漂亮50、价值”也不复往日雄风。但浑浑噩噩的市场中生物医药板块的表现却异常亮眼！今年板块涨幅超过了10%。
在生物医药板块里最抢眼的“明珠”当属疫苗行业了，像康泰生物、智飞生物今年的涨幅均超过了80%！
业绩的增长预期永远是股价攀升的源动力。高毛利、高壁垒特性叠加国内市场需求的快速增长是本次疫苗行业整体启动的核心逻辑。对标国外龙头企业，国内疫苗公司在行业景气的配合下将具备广阔的想象空间，今天我们就来对国内疫苗行业进行全面解析，让您更好的理解这“万亿级的投资机遇”！
为了让您更好的理解疫苗行业，有必要先科普一下基础概念：
疫苗是指为了预防、控制传染病的发生、流行，用于人体预防接种的疫苗类预防性生物制品。
我们根据研制工艺的不同可分为：灭活疫苗、减毒活疫苗与基因工程疫苗。
灭活疫苗：又称死疫苗，是指利用加热或甲醛等理化方法将人工大量培养的完整的病原微物杀死，使其丧失感染性和毒性而保持免疫原性，并结合相应的佐剂而制成的疫苗。灭活疫苗常需多次接种，接种1剂不产生具有保护作用的免疫。
减毒活疫苗：是指在保留其免疫原性同时将病原体毒性减弱，并将其接种到身体内，引发机体免疫反应，起到获得长期或终生保护的作用。减毒活疫苗有再增殖的特性，理论上只需接种一次，即可以达到满意的免疫效果。但一般减毒活疫苗均保留一定残余毒力，对一些个体(如免疫缺陷者)可能诱发严重疾病。
基金工程疫苗：是使用DNA重组生物技术，把天然的或人工合成的遗传物质定向插入细菌、酵母菌或哺乳动物细胞中，使之充分表达，经纯化后而制得的疫苗，属于新型疫苗制备技术。
还有两个十分重要的概念，从产品的特点可分为多联疫苗与多价疫苗。
多联疫苗：指两种或两种以上不同种类疫苗按比例合成的具有多种免疫原性的疫苗。说白了就是将两种或多种疫苗合成一个疫苗。它的主要优势在于减少接种次数、提高接种率，一般在新生儿疫苗领域应用较多，因为家长都希望让自己的孩子少受罪、多预防。现在国内市场上AC-Hib三联疫苗与百白破-Hib四联疫苗都属于多联疫苗。
多价疫苗：由一种病原生物的多个血清型抗原所制成的用于免疫接种的一种生物制品。简单理解就是一种疫苗可以预防多个病毒种类。一般来讲价数越多，预防的概率就越大，但也不是绝对，还要具体看不同价型的致病概率。简单举例，预防宫颈癌的HPV疫苗，其功能是防止人乳头状瘤病毒（HPV）感染，葛兰素史克的二价HPV疫苗可预防16型、18型病毒，默沙东的四价HPV则可预防6、11、16、18型病毒。
以上是关于疫苗的基础概念与分类。目前，国内根据疫苗是否收费，又将疫苗行业划分为一类疫苗与二类疫苗两块。
一类疫苗：指政府免费向公民提供的疫苗，属于强制接种疫苗。其中针对新生儿的疫苗大概有11种，比如百白破疫苗、流脑疫苗、脊髓灰质炎疫苗、乙肝疫苗、乙脑疫苗等。针对成人的疫苗大概有3种，例如出血热疫苗、钩体疫苗等。
二类疫苗：指公民自费接种的疫苗。例如针对新生儿的三联、四联、五联疫苗，十三价肺炎疫苗，轮状病毒疫苗等。以及HPV疫苗、狂犬病疫苗、流感疫苗等。
如果从投资价值的角度进行分析，一类疫苗是免费接种品种，相比于自费的二类苗看似应该更受青睐，但其所包含的只是最基础的疫苗品类，无法满足消费升级的需要，并且由于是政府采购，企业基本没有自主定价权，最终导致产品毛利很低。此外一类疫苗在年就全面普及，目前市场发展充分稳定，缺乏增量。
二类疫苗虽然是自费项目，但是极具活力。更多的预防保障以及多联多价带来的更好体验，让越来越多的受众愿意自掏腰包代替一类疫苗。并且生产厂商拥有自主定价权，可以享有高毛利率红利。因此，国内二类疫苗领域更具投资价值。
接下来，我们将目光锁定在二类疫苗范畴，看看A股市场是否有“料”。
全球市场疫苗行业现状：
据HSMAP统计，16年全球疫苗市场规模约亿美元，在所有治疗领域位居第6位。整体行业虽然趋于稳定，但也处于逐年增长态势，evaluatepharma预测-年全球疫苗市场复合增长率在5%左右。
在竞争程度方面，全球疫苗市场的集中度较高，默沙东、GSK、辉瑞和赛诺菲这四大巨头合计占据全球89%的市场份额。导致高集中度的主要原因是疫苗行业对安全性要求很高，因此对研发能力高度依赖，这就导致中小企业逐渐被淘汰，潜在竞争者望而却步。
国内市场疫苗行业现状：
竞争格局：
在20世纪90年代以前，疫苗行业被国家严格管控，国内生产企业只有北京、上海、武汉、成都、长春、兰州这六大国有生物制品研究所。此后，随着行政管制逐步放宽，民营企业崭露头角，目前民营企业行业整体市占率占比50%左右，国企与外企占有剩余50%的市场份额。
当前国内规模疫苗生产企业有30多家，并且主要市场份额被成大生物、长生生物、康泰生物、智飞生物、沃森生物、天坛生物与华兰生物这7家所占据。虽然行业集中度没有全球市场高，但整体竞争格局较为明朗。
行业增速：
这里要重点评述一下发生在16年的山东二类疫苗事件。背景是16年3月18日，山东警方破获特大非法经营疫苗案件，总价值5.7亿的25种二类疫苗，未经严格冷链运输就销往24个省市。
此案件一出便引起社会各界的强烈
