摘要
投资风格：重选股，轻择时。杨珂重选股、轻择时，致力于基本面研究和公司的质地判断。她通过自下而上的策略，聚焦创新药、医疗服务、医疗器械、连锁药店和医药消费五大细分赛道。在具体选股上，她遵循“寻找高成长可持续优质公司进行长期投资”的原则，从商业模式、竞争格局、成长空间、公司治理和财务指标五大维度精选优质企业进行投资。在基金的组合管理上，杨珂主要把握两方面的机会：一是在白马股中寻找交易机会；二是把握好赛道的好公司，抓住成长性的投资机会。
收益与风险：获取收益能力突出。代表基金信达澳银健康中国（.OF）自杨珂任职以来业绩表现优异，相对于中证医药指数获得了较高的超额收益，年化回报率为76.91%，同类排名83/。基金最大亏损控制能力较好，获取收益能力优秀，长期持有该基金胜算高，回报丰厚。
基金风格：鲜明的成长风格。信达澳银健康中国基金自杨珂任职以来至今持股风格以大盘成长为主，中盘成长和小盘成长为辅，整体呈现鲜明的成长风格；从持股市值来看，基金持股以中大市值为主，小市值占比较低，中市值和大市值占比相对均衡；相比于H1，基金在H2的股票换手率有所提高，基金持股集中度水平也有所提升。
基金持股：持有医药行业细分赛道优质标的。从基金近一年的持股行业市值占比来看，信达澳银健康中国作为一只医药主题基金，近一年医药行业市值占比在65%以上，除此之外，基金还配置了少部分的食品饮料行业。其医药持仓集中分布在医疗器械、医疗服务、医疗商业和生物制品等子行业。就其年一季报公布的前十大重仓股来说，主要分布在杨珂看好的医疗消费品、医疗服务、医疗器械和连锁药店等细分赛道。
业绩归因：医药行业超额收益显著。信达澳银健康中国重仓的医药行业的历史业绩主要来源于行业配置收益，此外基金在非银金融、电子和家用电器等行业通过精选个股也获得过一定的收益。基金产品的重仓股在医疗服务和医疗器械等医疗细分子行业获得了显著的超额收益，重仓股美迪西取得了接近%的超额收益。
情景分析：成长风格的市场行情中业绩表现较好。信达澳银基金在上升趋势市场行情和成长风格的市场中获取超额收益的能力较强，排名在同类灵活配置型基金的前6.40%；从回撤方面分析，杨珂管理该基金在上升趋势市场行情和成长风格中最大回撤控制能力均一般，表现不如基准。
一、杨珂：自下而上，聚焦医药细分赛道杨珂，香港大学金融学硕士；曾任广发证券（香港）必选消费品研究员，年11月加入信达澳银基金管理有限公司任医药研究员、基金经理助理。过往的投研经历让杨珂的能力圈基本覆盖包括医药在内的大消费领域，并且对医药行业发展前景形成了较为清晰的预判能力。从年5月起，杨珂担任信达澳银健康中国灵活配置混合型证券投资基金基金经理，年4月起任信达澳银医药健康混合型证券投资基金基金经理。（一）投资风格：重选股，轻择时杨珂重选股、轻择时，致力于基本面研究和公司的质地判断。她通过自下而上的策略，聚焦创新药、医疗服务、医疗器械、连锁药店和医药消费五大细分赛道。在具体选股上，她遵循“寻找高成长可持续优质公司进行长期投资”的原则，从商业模式、竞争格局、成长空间、公司治理和财务指标五大维度精选优质企业进行投资。杨珂重视下行风险，不会为了短期业绩做过高的风险暴露。在基金的组合管理上，杨珂主要把握两方面的机会。一是在白马股中寻找交易机会。优质白马股的业绩已经实现了稳定、持续的增长，其投资价值被市场充分挖掘，但容易受到市场情绪的左右而出现阶段性的估值波动。因此，需要基于对历史估值中枢的判断，重点寻找个股买入卖出时机。二是把握好赛道的好公司，抓住成长性的投资机会。老龄化趋势加剧、居民可支配收入的不断提升、国内医疗体制的改革，都为医药细分行业的蓬勃发展提供了广阔的发展空间，因此，伴随高景气赛道优质公司的成长，能够实现可观的超额收益。（二）个股选择：五个维度寻找医药赛道优质标的在进行个股选择时，杨珂会从商业模式、竞争格局、发展空间、公司治理和财务指标五个维度对公司进行考量。在商业模式上，杨珂倾向于高利润率和高周转的企业，这类公司自身具有较强的造血能力，有利于长期稳定的发展。竞争格局方面，杨珂通过波特五力模型研究产业链格局，通过对上游供应商、下游客户分散度的研究，判断公司的产业地位；她还会去了解海外的行业发展历史，