男性白癜风怎么治疗 http://m.39.net/pf/a_6084104.html点击上方音频，立即收听本文↑↑↑聪投TOP30基金经理聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/CalmarRatio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看）从这30名入选的基金经理业绩水平来看，长期远远跑赢市场、超越同行，5年一倍以上是基本门槛；而且风格各有特色，可以从中选出多位互补的基金经理构建多个组合。（点击文末“阅读原文”查看实盘基金组合）“聪投TOP30”基金经理年榜单已经正式发布，接下来，我们将陆续发布相关基金经理的专访等稿件，为大家在年乃至未来的投资给出一些参考。基金仓位的高低，是观察基金经理对市场态度的指标，不同基金经理对于仓位会有不同的操作。目前来看，一批优秀的基金经理基本上常年维持高仓位，不在仓位上择时，更多通过个股、行业平滑和对冲风险。在访谈这些优秀基金经理时，他们反复唠叨的一个话题，就是择时太难了，他们业绩归因的来源，主要靠选股和行业配置，择时很多时候反而是负贡献。以“聪投TOP30”中的张坤、蔡向阳为例，他们就是典型的高仓位高集中度的代表，常年的仓位基本都在90%左右；张坤的中小盘基金和蔡向阳的华夏稳盛基金，前十大重仓股的集中度、一季度更是达到了69.91%和74.33%。不过，今年春节后的市场大跌，这些高仓位的基金也都经历了一波不小的回撤；相比之下，有一些基金大幅减仓，一把减到0仓位，还有些基金以低仓位运行、甚至空仓等待，躲过了一波下跌。那么问题来了，大幅加减仓位代表的是择时，基金经理究竟能否精准择时？这把你减对了，后续什么时候加上去？仓位操作的难度有多大？接下来，聪投从历史上曾经大幅减仓、以极低仓位运行过的基金（这里考察的是主动权益类产品）着手来解答这些疑惑。你没有耐心看下去，也可以直接拉到底部，看我们给出的三点结论。但在这里要提前提醒一下，有些基金产品由于中途变更投资目标，设定为追求绝对回报，所以股票仓位会较低。
新发基金空仓或缓建仓
喜忧参半，有被夸有被骂
有一批在春节后成立的新基金，对于后市谨慎操作，在建仓期以观望为主，当然躲过了一阵下跌，也错过了后续的反弹。比如这只南方医药创新A，今年3月2日成立后的净值走势：资料来源：Wind；截至年6月22日可以看出，基本上到4月中旬，基金净值没有多大变化，至今收益在3%左右。而从该基金成立之后至今，中信一级医药指数涨幅为20.73%；基金净值大幅跑输行业指数。也正因此，导致一些基民抱怨：同样的，还有工银精选成长A：从基金3月成立，到4月末，净值基本没有变化，换句话说，基金基本没有对股票下手建仓。谨慎并不是坏事，虽然在开始可能会错失了一些机会，但市场机会千千万，后续随着仓位的提升，只要能体现出一贯的选股能力，同样能给持有人以超额的回报。历史上甚至有基金通过空仓躺赢的经历
比如金鹰鑫瑞，按Wind的统计口径，这只基金凭借股票空仓，赢得了年主动管理型基金亚军。作为一只灵活配置基金，金鹰鑫瑞全年的股票仓位都是0，而正是因为这样的空仓运行，在年市场单边下跌的情况下，基金以9.12%的回报，躺赢绝大多数同行。但是，股票低仓位运作反映到历年回报上，收益可谓是“少得可怜”：资料来源：Wind；截至年6月24日不仅没有赶上这两年的大牛市，连沪深和基准都没有跑过。同样的，有一些基金高频大幅度操作仓位，但事实上，对业绩并无助力。新华万银多元策略：
股票仓位直接从86%降到0
成立6年仅40%回报
年末，这只基金的股票仓位高达86%，但到了年一季度，其股票仓位变为了0。除了买入返售金融资产配了大概22%，77%以上的资产都是银行存款和结算备付金。基金经理在一季报中表示，年一季度为了控制净值回撤，以及应对短期市场系统性风险，春节前降低到低仓位操作，避开了春节后市场系统性调整风险。维持低仓位操作，等待市场系统性风险过后，逐步增加仓位。但是，即便在这么极端的操作下，截至6月27日，该基金今年以来还亏了8.47%。2月26日以来，净值几乎是直线。在如此大手笔降仓之后，何时加回去，对基金经理又是一个考验。汇安丰融A：
从89%仓位，减至2.68%
2周后再加回
汇安丰融A年末时还有高达89%的股票仓位，但到了年一季度末，一把给减仓到了2.68%的仓位。从净值走势图可以看出，从3月10日开始净值就变成了一要平线，一直到3月26日，重又出现波动，而且之后涨跌幅不小；换句话说，在一把几乎减光，过了2周后，快速重新加仓。但这样的操作风格，也没有给基金带来出类拔萃的效果。该基金年12月成立，至今收益71%；在，大牛市中，分别只有7%，33.55%的回报。金信核心竞争力：
从66.08%减到0.14%的仓位
1年多仅收获3.43%的回报
同样的，还有金信核心竞争力基金，这只基金在年末时股票仓位66.08%，到了一季度一把减到了0.16%，从3月25日后，基金净值也躺成了一条平线，但即便如此，由于此前有不小亏损，今年以来该基金仍亏13.19%。从上图中，大家也可以看到，净值出现一条平线的还有几段，在一周左右的周期，多次出现这种择时操作，其频率之高可见一斑。由于这只基金曾出现过由于大量赎回导致的一日净值暴涨，所以其净值涨幅不值得参考。从Wind的统计口径来看，成立1年多仅收获3.43%的回报。金鹰元和：
一个季度股票仓位从82.48%骤减至0.02%
历史上曾多次低仓位运行
资料来源：Wind；截至年6月24日从金鹰元和近3月的净值走势图来看，净值从2月24日开始“横盘”，可能基金在这期间采取了极端防御措施，4月12日还进行过一次分红。金鹰元和是由原元和保本基金在年5月转型而来，转型为灵活配置型基金，股票仓位的比例规定为0-95%，从一季度股票资产占比来看，从去年四季度的82.48%狂降至一季度的0.02%，基本是把股票仓位全部清掉了。再来看金鹰元和四季度和一季度的前十持仓，对比鲜明：资料来源：年一季报不过值得