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1、中长期核心投资逻辑及市场关心的几个核心问题
1.1.中长期核心投资逻辑来自于“以李革为领导核心的管理团队的业务布局的前瞻性”，和与之相关“业务多元化布局及拓展的能力”
1.1.1.行业推荐逻辑：全球CRO国内CRO行业均保持高景气度
随着新药研发时间及金钱成本不断提高，和销售市场及专利到期后对原研药的市场冲击，全球及国内制药企业为了缩短研发周期、控制成本、降低研发风险等，逐步将资源逐渐集中在疾病机理研究、新药靶点发现等研发早期研究，而将其他非核心研究开发部分倾向于外包。全球及中国研发费用外包比例在年分别为33.6%和26.3%，随着未来专业化分工的继续深化，预期到年研发费用外包比例将达到45.9%和34.3%。全球医药企业研发支出继续保持稳健增长、以及外包比例的继续上升，预期未来5年全球CRO行业也将保持8%以上增长，高于医药制造业收入端5%的复合增长及研发支出2%左右的增速。
随着年以来的药审改革以及近几年来的国内医药市场“腾笼换鸟”的主基调下，国内医药行业研发支出呈现高速增长；随着港交所上市制度改革、及上交所科创板等制度的推出，先行的国内biotech公司形成财富效应，以及国内逐渐成熟的创新药产业链服务商（药物发现-临床前研究-临床研究，以及CDMO企业等），整体驱动国内创新药企业呈现爆发式增长；存量医药制造企业加大研发投入+biotech公司繁荣下，将整体驱动国内医药研发支出在未来3-5年呈现高速增长、从而带来国内CRO行业在未来5年维持20%以上增速的高景气度。
1.1.2.药物发现及CDMO业务是驱动公司未来保持快速增长的基石业务
展望未来3年，公司核心业绩驱动力仍然来自于核心业务药物发现以及CDMO，预期其未来将继续维持高速增长。
药物发现业务：受益全球产能转移及外包集中度提升，预期未来依然能保持快速增。公司实验室业务从年的0.26亿元增长到年的30.5亿元（业务拆分之前），又从年的25.5亿元到年的51.1亿元，其中年复合增长率为26.52%。考虑到全球前三大药物发现提供商行业集中度仅为21.4%，未来随着跨国药企药物发现业务外包供应商集中度进一步提升，以及小biotech公司的兴起，即体现为外包比例进一步提升；药明康德作为药物发现领域的全球领先者，受益于中国的工程师红利，有望在未来3-5年继续享受全球产能转移、维持20%左右的快速增长。
小分子CDMO业务：CDMO行业龙头企业，受益于全球产能转移及国内创新药崛起。截止年底，公司拥有全球最大的小分子创新药工艺开发团队，在上海外高桥、常州和美国圣地亚哥建立了三大研发基地（拥有9个差异化配置的生产车间，总反应体积超过1,立方米），原料药和制剂业务合计拥有超过名经验丰富的研究人员和科学家。公司商业化项目持续放量，其中尤其是超50亿美元大品种ibrutinib依然在高速增长、以及TESARO公司的ZEJULA、和记黄埔的呋喹替尼、珐博进的罗沙司他、歌礼的戈诺卫等开始逐渐放量；展望未来3-5年，随着存量商业化品种放量，以及潜在品种逐渐进入商业化阶段，预期公司CDMO业务将继续保持高速增长。
1.1.3.中长期核心投资逻辑：以李革为领导核心的管理团队的业务布局的前瞻性，以及进行业务拓展的能力
公司自2年成立以来，持续拓展业务范围、前瞻性进行多元化业务布局，目前已成为全球性的“大而强”的平台型服务商。展望未来5年、乃至于10年以上，公司核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性，即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心
