核心观点
本周专题：老树新花，国改迎复兴
本周青岛啤酒、口子窖相继发布公告，拟实施员工激励计划。回顾历史，我们发现过去二十年食品饮料上市公司股权革新和员工激励频出，本文尝试从推行时间、实施效果等维度浅析国企改革对于公司发展的作用与效果。
时间点：-年、-白酒“扎堆”激励，外资通常采用分步增持
经历了-的经济调整期，年全国范围内各个行业推行国企改革，在此背景下，洋河股份和口子窖实施了管理层和经销商的入股，并开启了新的发展周期。在-年的三公消费冲击过后，白酒行业进入挤压式增长阶段，年五粮液、山西汾酒的员工激励相继落地，近期洋河股份、口子窖时隔十余年再次推出激励计划。而外资对于食品饮料公司的股权收购通常情况下采用多次、分步的渐进方式。增持的时间点主要由自身经营周期和政府谈判的节奏决定，外资对于产业并购价格容忍度较高，更在意公司中长期的价值重估。
国企改革原因：强品牌弱管理，市场化竞争下体制改革势在必行
食品饮料行业的龙头公司以国企为主，经过了多年的积淀，多为家喻户晓的“国民品牌”，从老八大名酒到青岛啤酒、伊利股份，品牌力是食品饮料龙头公司的超强护城河，也是改革较快时间内显现效果的必要条件。而国企非市场化的薪酬制度使得企业的经营效率较为低下，表现反映就是“强品牌弱渠道”。一旦推行了员工持股，可以在短时间内迅速调动人员积极性，渠道端的变革补短板，企业价值得到重估。
实施效果：员工持股激发企业活力，外资控股全方位重塑管理体系
员工持股/股权激励释放改革活力，提升企业价值的同时亦推动了行业的发展。回顾历史，年改制之后，洋河股份推出了蓝色经典系列并开启了全国化的进程；口子窖推出年份原浆系列并首创盘中盘模式，被誉为“徽酒中的茅台”，成为地产酒品牌塑造的范本。年五粮液、山西汾酒相继推行激励，年五粮液、山西汾酒分别以%、%的涨幅位列白酒上市公司前两位。外资控股对于企业的重塑更为彻底，亦推动了行业的发展与革新。嘉士伯控股重庆啤酒后，掀起了啤酒行业去产能的浪潮，同时迅速导入中高端品牌，自内而外对重庆啤酒进行了重新塑造，外资化的重庆啤酒产能利用率、产品结构、经营效率等多方面都发生了巨大的变化，同时亦推动了中国啤酒行业的变革。帝亚吉欧控股水井坊之后，推出了新总代的渠道模式，核心门店的经营模式亦推动了中国白酒行业渠道模式的革新。
站在当下，洋河股份、口子窖、青岛啤酒将推行员工激励，值得我们
